《把脉证券市场:股市的逻辑》第11章

政策市与八“牛”七“熊”（3）
2005年6月6日，大盘创下99823点的第七轮熊市最低点。从6月9日开始，管理层连续7天发布7大利好政策。同时，国家开始进行股权分置改革。2007年7月21日，人民币宣布升值，同时国内外经济形势一片大好。政策效应的累计加上诸多利好消息，大盘终于开始上行，走出一轮波澜壮阔的大牛市，至2007年10月16日的牛市最高点612404点为止，此轮牛市大盘共上涨514％，上涨点数为512581点，为历次牛市之最。面对如此涨势，政府宏观调控之手屡屡出击，多次上调存款准备金率和银行存款利率；在2007年5月30日凌晨，财政部甚至祭出了“将证券交易印花税税率由1‰调整为3‰”以往屡试不爽的调控法宝，却依然无效。政策的效果渐渐失去光环，中国股市是政策市的看法再次动摇，国家对股市的控制力度开始减弱。
2007年10月16日，受次贷危机影响，大盘开始下跌，第七次熊市开始。由于大盘之前涨得快，所以这次大盘跌得也快，在不到13个月的时间内，跌去7281％。2008年4月23日，证券交易印花税税率下调为千分之一。2008年9月15日，央行六年来首次下调贷款利率。2008年9月18日：财政部宣布证券交易印花税19日起单边征收。2008年10月5日，中国证监会宣布正式启动融资融券试点。2008年10月9日，中国央行加入全球降息阵营。2008年10月30日，存贷款基准利率下调027个百分点。以上所有的政策救市，收效甚微，股市依然一路下滑。直到2008年11月9日，国家4万亿投资计划的出台，再加上大盘长时间暴跌带来的自身反弹的需要，行情才开始走好。第八次牛市开始。
是什么造成了国家对股市控制越来越力不从心了呢？最主要的原因是股市规模的扩大。以前股市规模小的时候，国家稍微给点政策，就会对它产生很大影响，行情会随之变化，甚至直接发生逆转。现在，随着股市规模的增大，国家越来越难以直接通过政策来控制股市。市场自身规律慢慢开始起作用，股市越来越依照其本身的规律开始运动，这是国家对股市控制力度减弱的根本原因。
3国家队，救火队，平准基金？
现在，国家政策对股市只能起到助涨助跌、或控制涨跌速度的作用，已很难对股市产生根本性的影响。中国的股市已越来越不是一个政策市。现在，政策底已不是市场底。
不是说有了消防队火灾就不会出现，希望设置了消防队就能够消灭火灾，愿望很好，但不可能实现。消防队的作用主要在于火灾严重的时候，去扑灭大火，避免更严重问题的出现。国家的作用也是一样，不能说国家给了政策，股市的自身运行规律就会消失，股市价格就会听由、任由国家控制。以行政计划手段直接干预股市价格涨跌，通过行政的力量推高或降低股价的做法是不可取的。国家应扮演救火队的角色，危机严重的时候，出手帮助解决，防止更严重问题的出现。
救火怎么救，还像以前那样靠行政命令的方式，显然不行，这么做过于简单，也违背市场规律。而且最重要的是，现在想靠行政命令去控制股市也已很难，从2001年以来，股市对政策的免疫已渐渐产生。怎么办？平准基金被提上议事日程。
平准基金，又称干预基金，是政府通过法定方式建立的基金。这种基金可以对证券市场逆向操作，通过股市非理性暴跌时买进、泡沫严重时卖出的方式，达到稳定证券市场的目的。
政策市与八“牛”七“熊”（4）
目前国际上设立平准基金的地区和国家不多，主要有中国香港、中国台湾和韩国、日本等。从运作来看，有成功也有失败。最成功的例子当属1998年东南亚金融危机时，中国香港政府对国际金融炒家的一场成功的狙击战。之后，香港财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司，这就是实际意义上的平准基金。日本的平准基金运作并不理想，日本最近十年间在股市下跌时动用邮政储蓄基金入市购买股票，效果不明显。此外，韩国政府1990年设立的4兆亿韩元股市安定基金和我国台湾省的5000亿新台币安定基金，在东南亚危机时也不同程度地发挥了功效。
现在，中国类似于平准基金的资金入市方式主要有两类：第一类，借手商业化运作的金融企业入市。如2005年7月，国家将100亿元贷款资金陆续打到东方、广发、华泰、国泰君安和海通五家创新类券商的账户上。这笔资金被称为专项周转贷款，由工行、建行以委托贷款的形式通过中央结算登记公司划拨给各家券商，贷款利息为38％，只能用于购买股票。这就是一种变相的平准基金。第二类，由国有资产公司直接入市。如2008年11月，国有独资的中国目前最大的金融投资公司——中央汇金公司，买进工、中、建三家银行股的金额近百亿元。总体来看，上述资金的操作都起到了一定的效果。有观点认为汇金公司就是平准基金，但实际上，汇金公司的职责和平准基金还是有很大不同的，汇金公司不是平准基金。目前，中国并无真正意义上的平准基金。
现在国家的思路已日益开放化，认识到股市是发展市场化金融体系非常重要的一环，上市的企业也不仅仅局限于国有企业。目前中国股市已形成了上交所以上市国有企业为主，深交所主板市场不再上市企业，深交所2004年开创的中小企业板和2009年新创的创业板以上市私营企业为主的格局。同时，国家开始慢慢把发展股市放到全民利益的高度上来，如十七大报告中首次提出了“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的说法。让全民共享经济改革的成果，共享经济高速发展带来的繁荣。想法很好，但要实现，任重而道远。
寄希望于通过平准基金来稳定市场，反映出一种趋势：国家对股市的控制力度在减弱。随着股市的日益庞大，国家这个大庄家想控制市场已越来越难。
不要试图去研究庄家，研究庄家既困难又没有必要，做好自己才是王道。
不要妄图去控制市场，奢望控制市场又没有及时收手者，最后的的结局都很惨。
操控市场是很难的，即使能得手一时，也不能得逞一世。在中国证券市场日益庞大的今天，要想操纵市场，更是难上加难。“证券教父”阚治东、管金生们无法办到，即便是金融霸主美国亦无法办到（如果能办到，就不会发生金融危机）。操纵市场者，都会成为挡车的螳螂，被压成齑粉。
其实，市场上最大的力量是“势”，所有参与者都要听命于“势”。那么，什么是“势”呢？
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顺势而为：股神的百胜真言
股市中不同的行情可以比喻成四种不同的动物：牛、熊、猴、苍蝇。主要趋势中的上升趋势是“牛市”，主要趋势中的下跌趋势是“熊市”。“牛市”和“熊市”中都有可能出现的，短期内相持不下的震荡趋势是“猴市”，“猴市”是暂时的，只能依附于“牛市”或“熊市”。股市里无一定规律，今天涨，明天跌的小趋势是“苍蝇市”，苍蝇是最令人讨厌的，没有头绪地到处乱撞，今天朝着这个方向闯，明天朝着那个方向飞，看上去气势汹汹，但实际上没什么力量。股市中没有目标的人，他们被股市中的苍蝇所迷惑，跟着苍蝇到处乱跑。因为一只苍蝇，而失去了整片“森林”，得不偿失。
一望无际的非洲草原，香花遍野，芳草依依，使人心旷神怡。羚羊、斑马、水牛，一群群，一片片，或疾驰，或漫游，像彩霞在天际飘动。
突然，它们全都奔跑起来了，这是怎么回事呢？原来是狮子来了。
狮子吃饱了，喝足了，悠闲地躺在草丛中休息，却突然四散躲避，这是什么原因？
是象群发怒了！
正在这时，所有的动物都停下了自己的事情，迟疑片刻之后，突然朝同一个方向奔跑起来，这又是谁来了？
蚂蚁军团。
这种蚂蚁叫行军蚁。行军蚁主要栖息在非洲和南美洲，它们对动物最大的威胁在于行军。上亿只蚂蚁组成的军团呼啸而过，就是上亿个饥饿的食袋就在四处寻找补给。动作迅速的行军蚁，虽然每只行军蚁都非常弱小，但是它们合起来的力量太大了，没有什么东西能将它们挡住。哪怕是一只狮子或者一只大象遇到行军蚁，都会被蚁群迅速全部覆盖，很短的时间之内就会被从里到外吃个干净，只留下一具骨架。即使碰到沟壑，蚂蚁们也会抱成团，像球一样滚下去，直到将沟壑填平，连接到对岸，